Kripto tržište pokazuje znakove novog bull runa

Indikator 1: ETF akumulacija tijekom padova. Najsnažniji signal dolazi od institucionalnog ponašanja. Bitcoin spot ETF-ovi imali su neto priljeve čak i tijekom četvrtkovog pada od 4%: 120 milijuna USD unatoč likvidacijama od 1,82 milijarde USD (detaljno ovdje). Ovo je bez presedana: u prethodnim korekcijama (svibanj 2024., kolovoz 2024.), ETF-ovi su bilježili odljeve tijekom padova. Sada institucije koriste svaki pad kao priliku za kupovinu. BlackRock-ov IBIT drži preko 520.000 BTC, Fidelity-jev FBTC preko 180.000 BTC. Ukupno, spot ETF-ovi drže 900.000+ BTC, 4,3% ukupne ponude, i nastavljaju akumulirati.

Indikator 2: Long-term holder supply na ATH-u. Glassnode podaci pokazuju da adrese koje drže Bitcoin 1+ godinu sada kontroliraju 71,2% ukupne ponude, najviše u historiji. Ovo je značajno jer long-term holderi (LTH) statistički prodaju tek u kasnim fazama bull marketa, kada cijena dosegne euforne razine. Trenutna razina sugerira da smo daleko od te faze. LTH-ovi akumuliraju, ne distribuiraju. Za usporedbu: na vrhu iz studenog 2021. (BTC na 69.000 USD), LTH supply bio je 58%. Sada je 71% pri sli��noj cijeni, što zna������i da je struktura držanja znatno zdravija.

Indikator 3: Miner Capitulation završena. Nakon halvinga u travnju 2024., rudari su prolazili kroz period prisilne prodaje zbog smanjenih prihoda. Hash rate je privremeno pao, neučinkoviti rudari su izašli iz igre. Sada, 11 mjeseci kasnije, hash rate je na rekordnim 780 EH/s (+15% od halvinga), rudarske rezerve su na najvišoj razini od lipnja 2024. (analiza ovdje), i miner selling pressure je na minimumu. Historijski, završetak miner capitulation-a označava prijelaz iz bear/consolidation faze u bull fazu. Ovaj signal je sada aktivan.

Indikator 4: Exchange supply na najnižoj razini od 2017. Ukupan BTC balans na svim mjenjačnicama pao je na 2,35 milijuna BTC. Za usporedbu: na vrhu bull marketa 2021., mjenjačnice su držale 3,1 milijuna BTC. Smanjenje od 24% u ponudi na mjenjačnicama znači manje dostupnog BTC-a za prodaju. Istovremeno, potražnja raste (ETF priljevi, institucionalna kupovina). Ova dinamika supply/demand je temelj bull market teze: kada potražnja premašuje ponudu, cijena raste. Pitanje je samo timing.

Indikator 5: Makro pivot na horizontu. Fed je u srijedu bio hawkish, ali tržište već kalkulira pivot. Futures tržišta sada očekuju prvo rezanje kamata u studenom 2026. To je odgoda od ranijih očekivanja, ali nije ukidanje. Historijski, kripto bull marketi koreliraju s periodima monetarne ekspanzije. Anticipacija pivot-a (ne sam pivot) često pokreće rast. U 2019., Bitcoin je počeo rasti u travnju, 6 mjeseci prije prvog Fed rezanja u srpnju. Trenutna situacija je analogna: tržište počinje pozicionirati za pivot koji dolazi krajem godine.

Bull run u kripto terminologiji označava period održivog rasta cijena, obično 12 do 18 mjeseci, tijekom kojeg Bitcoin raste 200 do 500% od ciklusnog dna. Prethodni bull runovi bili su 2013. (BTC s 13 na 1.100 USD), 2017. (1.000 na 20.000 USD), i 2020.-2021. (3.800 na 69.000 USD). Svaki je bio potaknut kombinacijom halvinga, institucionalne adopcije i monetarne politike. Trenutni ciklus ima sve te elemente: halving je bio u travnju 2024., ETF-ovi predstavljaju najveću institucionalnu adopciju ikada, a Fed pivot se očekuje do kraja 2026.

Ethereum i altcoini historijski slijede Bitcoin s kašnjenjem od 2 do 4 mjeseca u bull fazama. Trenutno, ETH underperforma s ETH/BTC omjerom na trogodišnjem minimumu (analiza ovdje). Ako Bitcoin nastavi rast, rotacija u Ethereum i kvalitetne altcoine (Solana, XRP) tipično slijedi. 'Altcoin sezona' obično dolazi u kasnoj fazi bull runa, kada BTC dominacija počne padati s vrhova. Trenutna BTC dominacija od 58% je visoka, što sugerira da altcoin sezona još nije počela.

Za balkanske korisnike, bull run perspektiva je ohrabrujuća ali zahtijeva disciplinu. Prethodna dva bull runa (2017., 2021.) završila su naglim korekcijama od 80%+. Mnogi regionalni ulagači koji su kupili na vrhovima 2021. čekali su 2+ godine da se cijene oporave. Lekcija: bull run nije beskonačan, i timing izlaska je jednako bitan kao timing ulaska. Binance podaci za EUR parove pokazuju povećanu aktivnost ovog tjedna, s volumenom 45% iznad mjesečnog prosjeka.

Kratkoročno (ožujak 2026.): Bitcoin ulazi u vikend na 70.000 USD. Ključna razina za potvrdu bull teze je 72.500 USD: proboj bi signalizirao kraj korekcije i otvorio put prema 75.000 USD. CPI podaci (12. ožujka) i FOMC (19. ožujka) su katalizatori koji mogu ubrzati ili usporiti ovaj proces. Ako inflacija padne ispod 2,6%, to bi bila bullish vijest. Ako ostane iznad 2,8%, očekujte volatilnost.

Srednjoročno (Q2 2026.): Ako se bull teza potvrdi, ciljane razine su 78.000 USD (50% Fibonacci od ATH pada), zatim 82.400 USD (ATH), i potencijalno 90.000 do 100.000 USD do kraja Q2. Ovo su projekcije, ne garancije. Glavni rizici ostaju: geopolitička eskalacija (Iran), inflacijski šok, ili neočekivani regulatorni udar.

Dugoročno (2026. do 2027.): Ako ciklus prati historijski obrazac, vrhunac bi mogao doći u Q4 2026. ili Q1 2027., s potencijalnim cijenama od 120.000 do 150.000 USD za Bitcoin. Ali ciklusi nisu garancija: 2024. je pokazala da se dinamika mijenja s institucionalnim usvajanjem. ETF-ovi mogu produžiti ili skratiti ciklus na načine koji nisu vidljivi u historijskim podacima.

Za balkanske ulagače: pet indikatora sugerira da je strukturalna pozadina pozitivna. Ali 'pozitivna strukturalna pozadina' ne znači 'sigurna investicija'. Kripto ostaje visokorizična imovina. Ako odlučiš ulagati, koristi DCA pristup za smanjenje rizika timinga. Ne ulaži više nego što možeš priuštiti izgubiti. Drži sredstva na vlastitom walletu, ne na mjenjačnici dugoročno. Vodi poreznu evidenciju za svaku transakciju. I najvažnije: bull run nije shema brzog bogaćenja. Oni koji su najviše zaradili u prethodnim ciklusima su oni koji su kupovali u bear fazama i imali strpljenja držati kroz volatilnost. Ako tek ulaziš sada, budi spreman na rollercoaster, ne na ravnu liniju prema gore.