Altcoini pod pritiskom dok Bitcoin dominira tržištem

Brojke nakon ponedjeljka u kontekstu: Bitcoin je od studenog ATH-a (82.400 USD) pao 13,5% i sada se oporavlja. Ethereum je od svog vrha (3.900 USD) pao 17,4% na 3.220 USD i oporavlja se sporije. ETH/BTC omjer na 0,0455 nastavlja višemjesečni pad, razina posljednji put viđena u lipnju 2021. Za ulagače koji drže Ethereum umjesto Bitcoina, to znači da su zaradili manje u rastu i izgubili više u padu. Solana na 135 USD je 16,5% ispod vrha (162 USD). Cardano na 0,78 USD je 39% ispod vrha. XRP na 2,86 USD je iznimka: samo 7,7% ispod vrha (3,10 USD), zahvaljujući specifičnim katalizatorima (detaljno ovdje).

Zašto Bitcoin dominira: tri strukturalne prednosti. Prva: ETF infrastruktura. Spot Bitcoin ETF-ovi apsorbirali su 680 milijuna USD u ponedjeljak (detalji ovdje). Ethereum ETF-ovi postoje, ali priljevi su bili samo 45 milijuna USD istog dana, 15 puta manje. Za Solanu, XRP i ostale altcoine, spot ETF-ova još nema. Institucijski kapital ima reguliran put samo u Bitcoin (i djelomično Ethereum), što stvara strukturalnu potražnju koja altcoinima nedostaje.

Druga prednost: narativ o strateškoj rezervi. Trumpov prijedlog uključuje više kriptovaluta, ali Bitcoin je jedini za koji postoji ozbiljna rasprava o uključivanju u državne rezerve. Američki kongresni prijedlog 'Bitcoin Act' predlaže kupovinu do 1 milijun BTC-a u pet godina. Za altcoine, takav prijedlog ne postoji. Treća prednost: halving ponuda. Bitcoin halving iz travnja 2024. smanjio je novu ponudu na 450 BTC dnevno. Mnogi altcoini imaju suprotan problem: otključavanja tokena povećavaju ponudu. Solana otključava oko 1,5 milijardi USD mjesečno, Avalanche 800 milijuna, Arbitrum 1,2 milijarde. Ova inflacija ponude stvara konstantan prodajni pritisak koji Bitcoin jednostavno nema.

DeFi sektor pojačava pritisak. TVL (Total Value Locked) stagnira na 91 milijardi USD unatoč rastu cijena. Korisnici povlače kapital iz DeFi protokola u korist spot pozicija u Bitcoinu i Ethereumu. Staking prinosi su na najnižim razinama u ciklusu: ETH 3,1%, SOL 5,6%. Za usporedbu, američki trezorski zapisi daju 4,5% bez kripto rizika. Kada tradicionalni financijski instrumenti nude usporedive ili bolje prinose od DeFi stakinga, motivacija za držanje altcoina radi pasivnog prihoda nestaje. DEX volumen pao je 25% u odnosu na prosjek iz siječnja, što potvrđuje smanjenu aktivnost u DeFi sektoru.

Bitcoin dominacija od 58,4% je indikator, ne garant budućeg smjera. U prethodnim ciklusima, visoka BTC dominacija (55 do 65%) obično je prethodila jednom od dva ishoda: altcoin sezoni (kapital rotira iz BTC u altcoine nakon što BTC stabilizira rast) ili produženom medvjeđem tržištu (kapital napušta kripto potpuno, ali najsporije napušta BTC). Razlika: u 2021., BTC dominacija je porasla na 60% u rujnu, a zatim altcoini eksplodirali u Q4. Ali to se dogodilo u okruženju ultra-niskih kamata i obilne likvidnosti. Trenutno okruženje (visoke kamate, ograničena likvidnost) favorizira nastavak BTC dominacije.

Za Ethereum specifično, situacija je kompleksna. Ethereum ima organsku potražnju (gas fees, DeFi, NFT infrastruktura) i institucijsku legitimnost (spot ETF). Ali Dencun nadogradnja iz 2024. smanjila je Layer 2 naknade, što je smanjilo ETH burn rate i učinilo Ethereum blago inflatoran. Manje burn-a = manje deflacijski pritisak = slabiji cjenovni argument. Ethereum zajednica očekuje da će rast Layer 2 aktivnosti kompenzirati niži burn rate, ali to se još nije materijaliziralo u podacima. ETH/BTC omjer nastavlja padati jer tržište trenutno ne vidi katalizator koji bi preokreno trend.

Za balkanske korisnike, altcoin pritisak je posebno relevantan jer regionalni portfelji često imaju veći udio altcoina nego globalni prosjek. Podatci s Binance EUR parova pokazuju da regionalni korisnici drže 45% portfelja u altcoinima (vs. 35% globalni prosjek). To znači da prosječni balkanski kripto korisnik osjeti ovaj pritisak jače od globalnog prosjeka. Memecoini (PEPE, Dogecoin) čine 12% regionalnih portfelja, a ti su tokeni najdublje u minusu.

Kratkoročno: altcoin sezona neće početi dok Bitcoin ne uspostavi stabilan uzlazni trend iznad 72.500 USD i drži se tamo barem 2 tjedna. Historijski, rotacija u altcoine počinje 4 do 8 tjedana nakon što BTC stabilizira rast. Trenutna konsolidacija oko 71.000 USD je tek početak potencijalnog oporavka. Prije rotacije u altcoine, očekujte da ETH/BTC omjer prestane padati i počne rasti, to je pouzdaniji signal od same BTC cijene.

Ključni datumi za altcoine: FOMC 19. ožujka je najbitniji. Ako Fed signalizira rezanje kamata u drugoj polovici 2026., to je bullish za altcoine jer povećava apetit za rizik i likvidnost. Ethereum Pectra nadogradnja (očekivana Q2 2026.) mogla bi biti katalizator za ETH ako donese poboljšanja u skalabilnosti i korisničkom iskustvu. XRP nagodba (očekivana Q2) i potencijalni XRP ETF (Q3/Q4) su specifični katalizatori za taj token.

Za balkanske ulagače s altcoin portfeljima: tri praktična koraka. Prvo, procijenite svaki token zasebno. Projekti s organskom potražnjom, aktivnim razvojem i transparentnim financiranjem (ETH, SOL) imaju bolju šansu za oporavak od memecoina ili projekata s visokom inflacijom ponude. Drugo, razmotrite rebalans: prebacivanje dijela altcoin pozicija u BTC dok BTC dominacija raste znači da 'vozite pobjednika' umjesto da čekate da gubitnici stignu. Treće, ako planirate kupovati altcoine, pričekajte signal: ETH/BTC omjer koji raste 5+ uzastopnih dana je bolji ulaz od kupovine u fazi opadajuće dominacije. DCA pristup ostaje optimalan za dugoročne pozicije. Sredstva na vlastitom walletu, porezna evidencija za svaki trade.