Bitcoin supply na burzama na najnižem nivou u 7 godina

Brojke: koliko Bitcoina je na burzama? Prema Glassnode i CryptoQuant podacima: ukupno na burzama sada je 2,1 milijuna BTC (10,7% ukupne ponude). Vrhunac je bio u ožujku 2020. s 3,2 milijuna BTC (17,6% ponude). Pad od 1,1 milijun BTC u 6 godina, od čega 450.000 BTC samo u zadnje 2 godine. Najveći odljevi: Binance (-180.000 BTC od 2024.), Coinbase (-220.000 BTC, većinom ETF custody), Kraken (-45.000 BTC).

Kamo odlazi Bitcoin? Tri glavna odredišta. Prvo: ETF custody. Coinbase Custody drži preko 900.000 BTC za ETF-ove (IBIT, GBTC, itd.). Ovo je tehnički 'off-exchange' jer nije dostupno za trgovanje. Drugo: institucionalni cold storage. Korporacije (MicroStrategy, Tesla) i fondovi drže BTC u segregiranim cold walletima. Treće: retail self-custody. Sve više pojedinaca premješta BTC na vlastite wallette (Ledger, Trezor, software walleti).

Zašto je ovo bullish? Supply-demand dinamika. Ako potražnja poraste (ETF priljevi, novi kupci, institucionalna alokacija), a ponuda na burzama je ograničena, cijena mora rasti da privuče prodavače. Ovo je klasična ekonomska logika. Dodatno, nizak exchange supply sugerira da trenutni holderi ne planiraju prodavati (inače bi držali na burzi za brzu likvidaciju). Ovo je 'conviction' signal.

Post-halving kontekst: supply postaje još napetiji. Halving u travnju 2024. smanjio je novu emisiju s 6,25 na 3,125 BTC po bloku. Godišnja nova ponuda: ~164.000 BTC (vs. ~328.000 prije halvinga). ETF-ovi sami kupuju više nego što mineri proizvode. Matematika je jednostavna: potražnja > ponuda = rast cijene. Pitanje je samo timing.

Historijski kontekst: exchange supply kao indikator. 2017. bull run: exchange supply rastao je jer su ljudi donosili BTC na prodaju. 2018-2019. bear market: supply ostao visok, prodajni pritisak. 2020-2021. bull run: počeo pad exchange supply-a, 'HODL' mentalitet. 2022. bear (Terra, FTX): kratki spike u depositsima (panika), zatim masovni withdrawali (gubitak povjerenja u burze). 2023-2026.: kontinuirani pad, institucionalizacija i self-custody trend.

FTX efekt: trajni utjecaj na ponašanje. Kolaps FTX-a u studenom 2022. bio je prekretnica. Milijarde dolara klijentskih sredstava izgubljeno jer su bila na burzi. Fraza 'not your keys, not your coins' postala je mainstream. Od tada, neto outflow s burzi je konstantan. Čak i retail investitori koji prije nisu razmišljali o self-custody sada koriste hardware wallette.

Za balkanske korisnike, nizak exchange supply ima praktične implikacije. Prvo: likvidnost na manjim parovima (BTC/HRK, BTC/RSD) može biti ograničena, što znači veće spreadove. Drugo: u slučaju nagle potražnje, cijena može brzo skočiti jer nema dovoljno sell ordera. Treće: self-custody postaje norma, ne iznimka. Ako još držiš većinu sredstava na burzi, razmisli o promjeni.

Kratkoročno: nizak exchange supply ne garantira rast cijene sutra, ali stvara uvjete za eksplozivan rast kada se pojavi katalizator (ETF priljevi, pozitivne vijesti, FOMO). Današnji options expiry i PCE podaci mogu biti kratkoročni katalizatori.

Srednjoročno: ako trend withdrawala nastavi (a nema razloga da ne nastavi), exchange supply mogao bi pasti ispod 2 milijuna BTC do kraja 2026. Ovo bi bio historijski low i potencijalno kritična točka za supply squeeze.

Dugoročno: kombinacija smanjene emisije (halving), rastuće institucionalne potražnje (ETF-ovi), i pada exchange supply-a stvara 'perfect storm' za supply shock. Nije pitanje hoće li se dogoditi, već kada. Mnogi analitičari ciljaju 100.000+ USD upravo zbog ove dinamike.

Za balkanske ulagače: nizak exchange supply je strukturalno bullish, ali ne znači da moraš kupiti danas. DCA pristup osigurava participaciju bez timinga. Ako još nisi, razmotri self-custody. FTX je pokazao što se može dogoditi. Sredstva na vlastitom walletu su tvoja. Sredstva na burzi su IOUs. Porezna evidencija za sve transakcije. I perspektiva: supply dinamika je spori trend koji se mjeri u mjesecima i godinama, ne danima. Strpljenje je vrlina.